中信证券研报认为，在存量项目接连发生重大扰动 、增量项目遭遇瓶颈的背景下 ，2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5% ，第四季度有望延续收缩。原料短缺以及潜在“反内卷”将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳，国内库存有望温和去化 ，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50% ，LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性 。推荐铜板块配置机遇 。
全文如下金属｜供给的向下趋势已现，铜价的向上之路未止：2025Q3全球铜企生产总结
在存量项目接连发生重大扰动 、增量项目遭遇瓶颈的背景下 ，2025Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5% ，Q4有望延续收缩。原料短缺以及潜在“反内卷 ”将助力Q4国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳 ，国内库存有望温和去化 ，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性。推荐铜板块配置机遇 。
▍下半年全球铜矿供给陷入收缩 ，明年或延续低迷 。
基于我们对全球主要铜矿企业2025Q3数据的梳理：
1）企业维度：Q1-3主要企业产量同比-0.1%（Q3同比-4.7%）。根据最新指引 ，我们预计今年主要企业产量同比-1.0%（我们此前预计+0.6%），Q4同比-5%左右 ，但考虑到生产进度 ，Q4嘉能可等企业的产量仍有不及预期的风险；预计明年主要企业产量增速从+3.9%大幅下滑至+1.8% 。
2）矿山维度：我们预计，今明两年全球铜矿产量陷于停滞，同比分别-0.3%/+0.2%（我们此前预计+0.3%/+2.7%） ，主因存量项目（如PT-FI矿难导致今明两年产量指引均下调20-30万吨）和增量项目（如泰克资源因QB2尾矿库受阻下调今明两年产量指引近10万吨）均面临较大扰动 。
展望未来 ，资本开支增速下滑叠加项目建设的资本密度攀升，中长期铜矿供给仍将维持偏紧态势。
▍中资企业已成为全球铜矿行业的重要参与者 。
我们统计2025Q1-3 ，紫金矿业、洛阳钼业和五矿资源分别位列全球第四、第七和第十二大铜矿生产商 ，且预期年度产量的完成进度平均达到75%以上，显著优于海外水平；已有三家中资背景矿山（TFM 、Kamoa-Kakula 、Las Bambas）跻身于全球前五大矿山 。展望未来 ，中资背景矿山将继续成为全球铜矿增量的主要贡献方 ，我们预计未来两年巨龙、米拉多 、Kamoa-Kakula产量累计增量均达到10万吨以上。
▍供需缺口料将扩大，2026年铜价有望再攀高峰 。
铜价有望在短期和中长期维度均受益于供需改善：
1）我们预计25Q4国内精炼铜表观需求平稳 ，但供给端受原料短缺以及潜在“反内卷 ”的影响或环比下滑 ，年底国内的库存消费天数将下滑至近五年均值以下（<10天） 。在全球经济预期向上 、经贸风险增加的背景下，愈发脆弱的低库存或加剧价格的向上弹性。我们预计25Q4 LME铜价运行区间10000-12000美元/吨 。
2）明年国内电网投资（前三轮“五年计划”第一年的同比增幅均值>10%）以及全球AI发展（我们预计明年需求增量约20万吨）将推动需求稳健增长 。我们预计今明两年全球精炼铜分别短缺21/30万吨（去年为过剩28万吨） ，LME铜价中枢有望从今年的9700美元/吨上移至11000美元/吨。
▍风险因素：
上游供给增长超预期；中美经济不及预期；旺季需求不及预期；美联储降息程度不及预期；海外市场铜价交易风险；企业海外资产的经营风险。
▍投资策略：
在存量项目接连发生重大扰动、增量项目遭遇瓶颈的背景下 ，Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，Q4有望延续收缩 。原料短缺以及潜在“反内卷”将助力Q4国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳 ，国内库存有望温和去化 ，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性 。推荐铜板块配置机遇。
（文章来源：人民财讯）
正规的股票公司:如何买股票新手入门开户-中信证券：需求超预期上行 锂价有望逐步抬升
怎么开通股票杠杆:实盘配资开户-崩了？全球股市下跌！中信证券：坐稳扶好 风浪越大鱼越贵
股票怎么开户网上可以申请:高杠杆股票-中信建投：AI领域持续高景气 有望引领国内外大厂持续上修资本开支
股票杠杆哪个平台好用一点:个人股票开户怎么办理-湖北盘活“三资”改革引燃股市 国资证券化有望重塑地方国企价值
炒股中的杠杆是什么意思:股票开户哪个券商好-9月12日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
股票10倍杠杆是什么意思啊:如何加杠杆买入股票-招商证券：资本市场各业务线景气度有望持续改善
美港通证券-美港通证券平台-专业网上配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
美港通证券-美港通证券平台-专业网上配资㉖投资者在参与股票配资时，应设定明确的止损点和盈利目标，避免过度冒险或错失良机。
华金证券迎来新任研究所所长。3月20日，中证协官网已更新相关执业注册信息，华金证券已聘任杨烨辉担任公司总裁助理以...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
...
名创优品3月21日在港交所公告，2024年收入同比增长22.8%至169.94亿元；毛利同比增长34.0%至76.371...
界面新闻记者|安震消费贷将迎...
2025年3月7日，三达膜(688101.SH)公告称，公司因与蓝晓科技的合同纠纷被诉至法院，要求支付5861.15万元...
根据新股发行安排，今日有2只新股申购，新亚电缆（001382.SZ）发行价格为7.40元/股；矽电股份（301629.S...
记者｜赵阳戈莱特光电（688150.SH）实控人王亚龙、李红燕夫妇共同控制的宇隆光电近日再度IPO辅导备...
界面新闻记者|郭净净继2023年9月撤回科创板IPO申请后，疫苗生产商江苏中慧元通生物科技股份有限公司（简称...
记者|沈溦兜兜转转近十年，A股IPO未果后，国内口腔材料企业沪鸽口腔最终决定转战港交所。招股...
当地时间3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税。当天早些时候，加拿大...
李强主持召开国务院常务会议，研究建立健全涉企收费长效监管机制有关举措。会议指出，加强涉企收费监管是降低企业经营成本、优化...
记者辛圆保护知识产权就是保护创新。3月21日，国家知识产权局、教育部等七部门发布《关于进一步优...
文丨财联社目前共有18家上市券商发布了半年报。其中，浙商证券上半年实现营收84.56亿元，光大证券、东方...
记者辛圆中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LP...
