A股11月4日又现跷跷板效应，贵金属 、电池 、光伏、半导体等近期强势板块明显回调 ，而银行 、公路铁路 、煤炭、电力等高股息资产表现强势。
尤其银行股 ，全天基本处于领涨状态，指数盘中一度涨近2% 。收盘时 ，厦门银行涨超5% ，江阴银行 、中信银行 、上海银行、重庆银行涨超3% 。工商银行、建设银行等大行也涨幅靠前。
目前，不少机构看好银行板块四季度的投资机会 。华创证券表示 ，银行分红计划仍在推进 ，同时多家银行发布估值提升计划 。股息率高 、资产质量有较高安全边际的银行股仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。
股息率（TTM）而言，42家银行股的股息率中位数达4.14% ，其中11家超过5% ，兴业银行的股息率最高，为7.69% 。
分红方面 ，有25家银行发布了中期或三季报分红方案 ，按每股股利（税前）乘以最新总股本估算，分红金额高达2584亿元 。工商银行 、建设银行、农业银行 、中国银行 、邮储银行、交通银行 、兴业银行和中信银行这8家分红金额过百亿。
还有机构从历史经验角度 ，认为银行股在每年的后两个月胜率较高。光大证券通过复盘近十年银行板块走势发现 ，银行板块11月～12月跑出绝对收益概率为70%，次年1月跑出绝对收益概率为80% ，银行股投资进入季节性“顺风期” 。
高股息资产表现亮眼
事实上 ，国庆假期之后，包括银行股在内的高股息资产便持续强势 。从申万一级行业来看 ，东方财富Choice数据显示 ，国庆假期后涨幅前五的行业分别是煤炭 、钢铁、石油石化 、银行和公用事业，涨幅分别为12.79% 、7.16%、7.11% 、5.75%和5.25%。
而年初至国庆节前，申万一级涨幅前五的行业分别是有色金属 、通信、电子、电力设备和综合 。
机构抱团惹的祸？
对于节前节后这种截然不同的市场表现 ，综合市场观点来看 ，以下3点内容被较多提及：
一是有市场人士从机构抱团的角度看，当前科技股抱团十分显著 ，再联系前几年的消费股行情 ，会让人有“抱团瓦解 ”的担忧 。
下图是公募基金2025Q3前二十大持仓与2021Q3前二十大持仓的比较。可见2025Q3的前二十大持仓已是“科技感 ”满满，比如中际旭创 、新易盛 、中芯国际、海光信息 、立讯精密 、澜起科技、工业富联等多家热门科技股均位列其中 。而2021年消费股抱团行情火热时 ，贵州茅台 、五粮液 、泸州老窖、山西汾酒 、中国中免 、洋河股份、伊利股份等纷纷位列前二十大重仓股 ，可现在除了贵州茅台外，其余均已“不见踪影” 。
二是电子 、通信等板块在节前累计涨幅加大 ，板块本身存在回调压力。获利了结的资金便会去往煤炭 、银行这种“低位 ”板块暂避风头 。
三是市场趋于冷静 ，成交额略有缩量，比如10月中下旬连续多日成交额不足2万亿元 ，11月4日成交额再次跌破2万亿元 。对此 ，有沪上某券商首席投顾解释称，市场总是阶段性的，随着市场明显缩量 ，投机氛围就会下降。而投机氛围的下降 ，就会萎缩很多品种的成交 。当市场投机赚不到钱时就只能赚分红的钱 。这时大量高分红的股票，如煤炭、钢铁、银行就会重回投资者视线。
市场风格会切换吗？
随着高股息资产的走强 ，市场有关于风格会不会就此切换的讨论越来越多。部分机构认为 ，市场的风格切换已经开始 。
中国银河证券认为，短期在外部贸易摩擦不确定性影响下 ，叠加部分板块前期积累较大涨幅 ，资金情绪趋于谨慎 。成交额出现缩量，部分资金风格转向 ，市场阶段性震荡的概率较大。配置机会上 ，短期来看，红利板块防御属性突出 ，涉及银行 、交通运输 、食品饮料等行业 。中期线索上 ，重点关注新质生产力主题、“反内卷 ” 、大消费板块 、“两重”领域 。
而华金证券首席策略分析师邓利军表示，短期可能出现高低切，但中期依然是强者恒强。邓利军认为 ，前期领涨的通信、电子等行业虽然当前估值和情绪偏高 ，但当前政策和外部事件偏积极，短期高低切也更多体现在科技成长向补涨成长局部切换 。前期强势的通信 、电子行业中期依然是强者恒强 ，科技的政策和产业趋势可能持续向上 。
也有机构认为 ，应该风格均衡。中原证券表示，虽然美联储已启动降息周期 ，推动全球流动性环境趋于宽松 ，有望进一步提振市场风险偏好，但前期热门的中游制造板块拥挤度不断提升 ，可能加剧市场短期波动风险 。基于上述判断 ，建议兼顾成长与价值风格均衡配置的思路 。
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